Der Anstieg der Zinsen für die paraguayische Staatsverschuldung steht im Zentrum einer Debatte über den fiskalischen Spielraum des Landes: Zwar liegt die Verschuldungsquote noch bei 36,2 % des BIP, doch der wachsende Schuldendienst schränkt den Spielraum für Investitionen in Gesundheit, Bildung und Infrastruktur ein.
Humberto Colmán, Chefökonom bei Desarrollo en Democracia und ehemaliges Direktoriumsmitglied der Zentralbank, erklärt, dass die Schuldenlast noch tragbar sei, warnt jedoch, dass die Zinszahlungen bereits rund 2 % des BIP ausmachen und den Haushalt belasten. Er unterscheidet zwischen Kreditaufnahmen für „produktive Investitionen" und solchen für laufende Ausgaben, wie es bei Zahlungsrückständen gegenüber Lieferanten der Fall war, die schließlich mit Schuldenmitteln finanziert wurden – eine Situation, die sich seinen zufolge bereits im operativen Defizit der Zentralverwaltung niederschlägt.
Colmán betont, dass der Anstieg der obligatorischen Ausgaben – Gehälter, Transferzahlungen, Renten und eben die Zinsen selbst – den fiskalischen Spielraum für Investitionen verringert. Hinsichtlich der Schuldenstruktur, die überwiegend auf Dollar lautet, stellt er fest, dass die Abwertung der US-Währung die Belastung im Verhältnis zum BIP zu mildern helfe, das Land jedoch weiterhin Wechselkursrisiken ausgesetzt sei. „Das grundlegende Problem ist die Fähigkeit zur Devisenerzielung. Sinken die Einnahmen der binationalen Unternehmen, wird der Fiskus über eine geringere Wechselkursabdeckung verfügen und Devisen kaufen müssen, um den Schuldendienst zu leisten", warnt er.
Martha Coronel, Ökonomin der Beratungsgesellschaft Mentu, vertritt die Auffassung, dass das Verschuldungsniveau an sich noch kein Problem darstelle, hinterfragt jedoch, wie gesund es sei. „Je mehr wir uns verschulden, desto mehr steigen die Zinsen und desto mehr fiskalischen Spielraum verbrauchen wir. Das ist ein wenig günstiger Kreislauf, denn diese Zinsen nehmen viel Raum für echte Investitionen weg", sagt sie. Paraguay müsse ihrer Ansicht nach in mehr Straßen, Schulen, Krankenhäuser und Humankapital investieren und den demografischen Dividenden nutzen, der nur noch wenige Jahre zur Verfügung stehe.
Coronel befürwortet eine Fiskalreform – und nicht nur eine Steuerreform – um die Qualität der öffentlichen Ausgaben zu verbessern. „Man muss wissen, wie man das eingenommene Geld verwendet, es intelligent einsetzt und in mehr Wachstum, mehr Produktion und mehr Einnahmen übersetzt, die wieder reinvestiert werden. Das ist der Kreislauf, den wir anstreben sollten", schließt sie.
Die Daten des Ministeriums für Wirtschaft und Finanzen zeigen, dass der Schuldendienst für die öffentlichen Schulden kontinuierlich gestiegen ist: Die Zinszahlungen stiegen von 187,3 Millionen US-Dollar im Jahr 2015 auf 1.044,8 Millionen US-Dollar im vergangenen Jahr, ein Anstieg um 457,8 %.
Raúl Luraghi, Direktor der Caja de Valores del Paraguay (Cavapy), vertritt die Auffassung, dass die paraguayische Staatsverschuldung weiterhin auf beherrschbarem Niveau und unter dem anderer Schwellenländer bleibe. Er stimmt jedoch zu, dass die größte Herausforderung nicht das Volumen der Schulden, sondern deren Verwaltung und Umsetzung sei. „Eine gut verwaltete und gut umgesetzte Verschuldung kann positiv sein, denn sie ermöglicht die Finanzierung von Infrastruktur und Projekten, die das Wachstum ankurbeln und Mittel für die Zinsrückzahlung generieren", sagt er.
Vergangene Regierungen und auch die aktuelle Regierung haben an dem Ziel gearbeitet, Paraguays Staatsverschuldung auf etwa 35 % des BIP zu erhöhen, da diese Quote als „gesund“ angesehen wird.
Der Autor dieser Zeilen ist hingegen der Meinung, dass Verschuldung nicht sinnvoll ins Verhältnis zur Wirtschaftsleistung eines Landes, also zum BIP, gesetzt werden sollte, sondern vielmehr zu den staatlichen Einkünften bzw. zum Staatsüberschuss. Dies gilt ganz besonders in einem Land wie Paraguay, wo ein Anstieg des BIP nicht zwangsläufig zu höheren Staatseinnahmen führt, da viele Einkunftsarten steuerbefreit sind.